美国股灾是怎么发生的？美国股灾是怎么发
有紀?以?恚状喂?氖前l生在一九二九年十月份的華?街，另一次亦是發生在美??r?橐痪虐似吣辏路萸∏梢嗍鞘拢艿??洲金融風暴的影?，港股曾在九七年十月二十日至二十七日的一周?燃贝炝顺^2500點。 可?炒家利用十月?砉霖?，其??早已有跡可?ぁ?
一九八七年，葛林斯班甫上任就遇上美?墒斜辣P危?C。??r美?揞~的?政赤字加上不??U大的貿易赤字，?美?慕???r日益?夯颐涝苍?H金融市?鲋胁?噘H值，顯示??r美??H??系凝?頭地位開始??u。
葛林斯班雖才??接下???硎轮飨穆??眨撬呀?比其他???某?T早一步感受到美?墒谐?...全部
有紀?以?恚状喂?氖前l生在一九二九年十月份的華?街，另一次亦是發生在美??r?橐痪虐似吣辏路萸∏梢嗍鞘拢艿??洲金融風暴的影?，港股曾在九七年十月二十日至二十七日的一周?燃贝炝顺^2500點。
可?炒家利用十月?砉霖?，其??早已有跡可?ぁ?
一九八七年，葛林斯班甫上任就遇上美?墒斜辣P危?C。??r美?揞~的?政赤字加上不??U大的貿易赤字，?美?慕???r日益?夯颐涝苍?H金融市?鲋胁?噘H值，顯示??r美??H??系凝?頭地位開始??u。
葛林斯班雖才??接下???硎轮飨穆??眨撬呀?比其他???某?T早一步感受到美?墒谐?q、隨?r有崩盤的危?C。他以?θA?街深入的了解，利用?邦??潴w系的保證?住投資人的信心，?利化解??r的危?C。
1929、1987年美?叭A?街股市風暴”
投?C與幻想：美??v史的追溯
人?與日俱增的?欲之心可以很快地磨?缛???鹑谕?C事件的痛苦??? ?說17～18世紀英?隋X袋裏?富的增加部分?碜造?Ｍ庵趁竦氐穆?Z，似乎一點也不過分。
可能美?私裉炷_下的這片土地已?]有了?年西班牙、荷蘭、法?⒂?壤吓浦趁裾吡粝碌拈_發足跡，但荷蘭、法?⒂?嗽诔冯x這片土地?r，一定暗暗地埋下了“投?C”的種子。所以自美??立?馉?開始?r，投?C的幽靈就已在美?耐恋厣吓腔玻缰???W家約翰•肯特斯•加??牙姿顾f，成?槊?说摹?鹘y”。
人?與日俱增的?欲之心可以很快地磨?缛???鹑谕?C事件的痛苦???。“南海泡沫事件”告誡英?颂岱拦煞莨尽！芭菽睢痹谝葬岬?资觊g禁止成立有限公司，即我??所說的現代公司。
然而到了1824年，這?企?I又重新贏得了受人推崇的地位，其?蓊^足可掀起了一?鲂碌??敦炒股狂潮。南美洲礦?^的前景部分地刺激了這種狂潮，使它一直漫?缘郊t海。推銷股票特?e著名的一家公司，?稱欲開通那片水域取回猶太人渡過後放??的?富。
19世紀後期，作??π率兰o?⑴R的最好的獻禮，是?映霾桓F的投?C事件。此?r的南美再次成?橥?C者?艋蒙裢奶越??@。1890年，巴陵兄弟公司因?樵诎⒏⒎趴钪械奈ｋU牽連而?l臨破產，英格蘭銀行不得不?⑵涑坊亍Ｆ鹣日l也?]有想到在“第三世界”的放款也?庥鲆馔夂筒?y。
??管英?说耐?C妄想症再度發作，但已?o再現“南海泡沫”的充足底?狻，F在我??要??v史的鏡頭??噬??世紀的美??δ?r這片土地上的投?C?v史作一?要回?，以作?槲??展現20世紀(1929年、1987年)，?纱瓮?C狂潮的重要??|。
?立?馉??倮耍谛鹿埠?恋厣现匮萃?C事件的舞臺也隨之搭建起?怼?
美??疱X魅力的向慕始於殖民?r代。那些如約翰•?凇⒓s翰•布朗特一?酉嘈抛约涸诮鹑诜矫婢哂??造性天才的人又發明了推?油?C潮的新的?子。
南部殖民地——那?r叫做馬里蘭、佛吉尼??、卡羅裏南——?榱?Ω??草證券而發行了??牛?K?^去以金錢作?橹Ц妒侄吾峄诓灰眩灾领哆_到連金銀都禁止使用的地步。在馬里蘭，??草票??樨??帕魍私???世紀，比金本位制的?r間長得多。
不過，與新英格蘭的??畔啾龋惋@得?O?槠椒擦恕?
1690年，威廉•費帕斯率領一支由非正?兵組成的遠征??穆槿T塞?持趁竦爻霭l，向魁北克的堡?就M。人??原指望他??以俘?的?鹄?碇Ц?痿Y的費用。
然而堡??]有攻下，??隊?w??r，殖民地金?熘幸?]有金、銀?诺扔餐ㄘ?付給他??。政府於是向前邁出了一小步，發行了承諾最終可用於??Q金?呕蜚y?诺募??拧Ｖ岬?0多年間，在此許諾的基礎上，?鈔和與票面?r值相等的金??磐?r流通。
這似乎是一種??造性的奇妙的金融工具，再次顯示出杠杆作用的奇妙所在。這??際上是一種由?O少量的????在在的資產，即硬通?支?蔚募??判问降??眨匀唬С旨??虐l行的硬通?遠遠少於可與之??Q的??拧?
這種奇跡延伸到了其他殖民地。
??糯罅堪l行，恣意流通。羅德艾蘭即是典型的一例。與其他殖民地?似，到最後估算?r，??乓晃牟恢担蚧疽晃牟恢怠?
?然，?K不是所有的殖民地均是如此。賓夕法尼??、紐約、新?晌鳌⑻乩A、馬里蘭等?t?袢×说种菩?印?751年，??敦議?ㄟ^一??Q議案，禁止在新英格蘭發行??拧Ｉ葬幔渌趁竦匾??行了這一法令。
這種過激的做法引起了?O端的??怒。?⒓??藕退母芨俗饔靡??橐环N??б娴挠^點，已牢固地根植於美?趁裾叩念^腦。??诺恼Ｊ褂?o可非議。??管許多?v史?W家曾?⑵滟H得一?o是?。
華盛頓的士兵即曾使用大???牛?亩?慕??现С至烁锩Ｄ?r?款收入與?收?C器一?游⒉蛔愕馈ａ??馉?的花費??際上是由那些持有大????K發現其?買力?o可挽回地急?∠陆档娜??所承?摹＿@就是美?I?淼莫?立。
??r是否?有其他辦法不得而知。?立?馉??倮耍谛鹿埠?恋厣现匮萃?C事件的舞臺也隨之搭建起?怼?
以?立?馉??r期大?通?膨?的前?之鑒，新??袢×酥?慎的??摺??法制止?邦政府和各州政府發行??拧Ｒ?定商?I活?右宦捎媒稹€y或可??Q硬通?的銀行票?Ц丁?榱吮O督各州的特許銀行，美?谝汇y行?\而生。
它??制那些向?邦登?的分散的小銀行拒收那些?o法立即以硬通?支付的票?．??r較?楸Ｊ氐?|北部?成這種做法。而新興的金融上有更多需求的南部和西部?t持反?σ庖?。1812年，因?馉?需要大量的公共借款以支持?馉?，致使物?r猛?q。
各州的銀行於是???制性的以硬通???Q??诺闹刎?中解?出?恚@得?常??鬆的發展環境。只要“有教堂、酒館或鐵匠?的地方，都是設立銀行的合理地點”。這些銀行各自發行自己的票?钊??吃驚的是，一些企?I也仿照起銀行的所??怼！吧踔晾眢???和酒吧侍者也在這方面同銀行展開了??……”。
支?芜@些票?馁Y產後盾是多麼微不足道自不必說，杠杆作用再次顯靈了。
?馉?過後的?啄觊g，全???鹊耐恋睾推渌Y產意外地急?≡鲋场Ｊ虑榭?是這?樱合嘈?r值高升不落的人被高?q的?r值所吸引，?孕胚?有更大的增殖。
1816年，美?诙y行獲准成立——人???孕判枰@?右??高?哟蔚恼{??嗤Ｆ鸪酰?κ?龅姆?s頗有?獻，但隨後也狂?岬?匀肓瞬?赢a貸款。到了1819年，繁?s走向破?纭Ｆ??r值和資產?r值?〉毁J款被取消了抵押品贖回?啵y行??破產倒閉。
這是美?谝黄鹩赏?C事件引起的??鸨U，它是這一世紀剩餘的日子裏美???c金融史的一??縮影。“恐慌”一詞與金錢相連，就這?映闪艘痪浣??g語。之後，?榱?ふ?睾颓也荒屈N危言?聽的名詞，“危?C”、“??l”、“衰退”，包括今天所說的“增長調?”，相繼被用?砻枋?乐氐慕???汗?
美?擞辛诉@?拥慕??v和???诺拿?伲?]有任何?|西能更真切地感染他??了……
??管許多人尚未反?^?恚??世紀20年代的???s，已隨著投?C事件的演進，於1819年結束。
?榱诉_到調?的目的，第二銀行開始收?队米髦Ц妒侄蔚钠?＿@遭到了一些人的尖銳指?。通常需要在投?C之外另找原因。安德?•?芸诉d?統煽起公???抵制這種做法。這次行?又匈M城的尼柯拉斯•比德??o意中助了他一臂之力。
作?殂y行首腦，比德?呼籲下?俚?^銀行以??力保持他??票?男抛u。結果，同第一銀行一?樱诙y行的特許?嘁?适Я恕＿^了?⒔话倌辏?旁试S中央銀行重新存在。在這?拥谋尘跋拢?819年的事件過後不久，新銀行和銀行票?芸煊殖涑馍??橐?837年的大崩?⒏娼K的第二次投?C潮拉開了序幕。
這次投?C泡沫再次出現在不?赢a方面，尤以西部地?^?餐恋氐囊?樽睿?r也?U展到生產企?I和商品流通領域中。投?C泡沫先以借取大量發行的銀行票??榻??系闹?丁５F在又出現了新的籌資?碓础?
?抑陡纳??然A設施的舉措，提供了重要的投資良?C。
四通八達的運河和公路?⒋┰酱笃?粒艳r產品、破產品和工?I品運至新共和?乃拿姘朔健８髦菡?鸹I資的?任；大筆資金可以?挠?@得。於是大批資金以前所未有的?盗吭竭^大西洋。這些資金的確被用於交通建設；但它???ι?I、就?I的爆炸性繁?s和激起令人快慰的資產增殖的高潮，也起了不小的作用。
到了1837年，不可避免的幻想破?绾徒???⒂?砼R了。接著是一段?r期的明顯??l。這次投?C潮有???新的特徵。其中之一在今天仍有重大意義。一是明顯地?⒁l投?C?崆榈钠?C“改良運河”遠遠地?G在一?；二是引進了一種????貸款頗?楝F代的觀念，在崩?⑦^後的黯淡環境中，這被??橐环N?u辱：即拒絕???貸款。
密西西比、路易士安娜、馬里蘭、賓夕法尼??、印地安娜、密歇根等均拒付他??的貸款，??管後???????兆隽艘欢ㄅΑＴ谶@艱難的?r刻，外?y行和投資者要求???愚蠢借出的貸款被認?槭遣缓?r宜的，?亩て鹆巳??的??怒。
在1837年??张菽?玑岬?0年間，美???黄??l。能?橥?C冒險提供??Y助的銀行?p少了。然而又過了10年，往事再一次?槿??所淡忘。自信心回?w。准許成立銀行的特許狀如雪片般飛酒，銀行票?俅纬?榻鹑谕?C者的??手?，於是迎?砹?857年的又一次恐慌和崩?ⅰ?
與此同?r，人??又一次體?到杠杆作用的力量。
州法?要求銀行??溆餐ㄘ?，以作?樗??未??付票?尼岫堋＿@種作法敏感地限制了杠杆的長度。由銀行稽核?T??施這??定。但他??的作法與近???π詈头趴钚?I制定的法?意義相同。密歇根的一些銀行?榱隧??亩?袢×?O端的外部措施，他???合起?砉餐?碛型??浣稹Ｔ诨?T巡?之前，這些??浣鸨?囊患毅y行轉到了另一家銀行。
若發生意外，?有另外一種辦法。由於一大??0便士硬?诺匿??|，錢??中金?诺母叨缺泔@得格外充??。?K非所有的?O端的利用杠杆作用的事件都發生在西部。同一?r期，在新英格蘭保守的轄?^?龋灿幸患毅y行被關閉，這家銀行發售了50萬美元的銀行票?诸^?H有86。
48美元的硬通???洹?
19世紀60～70年代的???K?]有改?投?C繁?s與破產的?序，只是縮短了?纱瓮?C潮的?r間間隔。南北?馉?的???????癒合，隨即便迎?砹擞忠淮翁?e?乐氐耐?C?幔@便是?γ?巍⒔???男?O大的1873年??只拧?
危?C到?碇暗?啄觊g，製造?I、農?I和公共建設事?I的發展?蓊^普遍看好，??黄?s。
與1819年的情?r?似，上一次是運河和公路，這一回是鐵路成?橥?C的焦點。這一回的限制似乎更少。誰?谀切┟黠@需求的?|西上失去?錢的?C?兀坑?拇罅抠J款又一次?ミM，40年前拖欠貸款的深刻???完全消失，金融健忘症又在支?沃?C事件的發展。
?v史的悲?≡俣戎匮荨Ｐ妈F路和一些舊鐵路?o法付款。受人尊敬的??#8226;?炜斯镜你y行因?樯钌?匀肓髓F路金融糾葛，而於1813年9月宣告破產。?杉掖筱y行也相繼倒閉。紐約證券交易所關閉了10天。
紐約及其他地方的一些銀行?和Ａ擞餐ㄘ?支付。
可以預?的結果又是逃避現??。這次的?辯具有“美?厣薄Ｈ??說??題?K不在早期的狂?幔陟跺X?的事?不如意。?樵缙诮???⑥q解的理由也與金錢有關，即美??杉毅y行的過分?⑴c。
現在的原因?t被說成是因??κ栈???r期的不?冬F美鈔和恢?徒鸨疚恢频亩唐谟??不?蛑匾?。美?擞辛诉@?拥慕??v和???诺拿?伲?]有任何?|西能更真切地感染他??了。?纱笳芜\?与S之出現，即所謂的“美鈔黨”和主??自由鑄造銀?诺倪\?印Ｍ?#8226;布萊恩立即?Υ擞枰耘u。
他警告說，美??⒈会?在十字架上。
在19世紀的後?资觊g，由於普遍?向於?裼猛ㄘ?緊縮措施，金融管理雖較???鬆，然也頗?橛辛ΑＰ约钡娜艘蚨y得犯錯。但金錢的誘惑遲早要?⑷??的注意力?脑缙谕?C潮和它不可避免的、令人沮?实氖涓兄修D移開去的。
由19世紀???s與衰退所顯示的週期排列，使得一種?p少投?C狂?崾录l生的理?設想?\而生。??質是使之正常化。繁?s與衰退被說成是??L期可預知的表現形式。約瑟夫•熊彼得這?又赋鏊奶蒯纾嚎只排d許?霈F，但只是長期過程中的一??枝?，就像其他一些?W者所指出的那?樱ＷC收縮和????l在這裏扮演了旨在恢?腿??的正常神智和消除??贫戎械挠泻σ蛩氐闹匾巧Ｓ嘘P??L期的大?W課程如今也認?榻??叩筒?油?徒惶媸且环N不以人??主觀意識?檗D移的?律。
?v史跨入20世紀。1907年，又一出乏味的逃避現??的?∧吭诩~約上演，它被稱之?椤叭A?街恐慌”。?目倒是挺真??可信的。J•P•摩根???匹馬地演完了這出?颉Ｋ?求公共基金?退饺嘶?I救危險中的美?庞?公司，?K?紐約的神?人?T禱告，祈求上帝給人??信心和勇?狻?
一?疬^後的?翟?龋盏男揽烨榫w又有所恢?汀Ｓ伸掇r?I收入較好，?買土地和地?r上?q形成了又一次投?C?岢薄＾r民因此??劾郏?钌踔脸^大??l?r期的農?I資產的?和。
但20年代後期的股市大暴?q使得先前的所有投?C風潮均黯然失色。自?募s翰•?诤汀澳虾Ｅ菽录币?恚??]有哪種狂?崛绱酥睢⑷绱?V泛地影?著人??。它向世人展現了現代金融狂?崴械幕咎蒯纭?
1929年“大崩?ⅰ保喝蛭?C的序幕
???星期?r格就?戏环l有必要?橐还P很快就可以??清的???哪亍?
1929年的投?C事件之所以在人??的腦海裏引起十分??烈的反?，部分是因?殡S之而?淼耐?C崩?⑻?e重大，蔚??延^——它首先出現在美?芸炀吐又琳??資本主義世界；?因?樗o美?退泄?I發達???砹速Y本主義所曾??v過的最?乐亍⒁彩?v?r最久的???C——大??l一直延續到1933年，全世界除蘇?之外?o一??免，投?C泡沫的破?缡乖S多西方人感到世界末日?砼R；5千萬人失?I，?o以?涤?的人?o家可?w、流離失所，上千?|美元?富付諸?|流，銀行??倒閉，生產停?雇说?9世紀，法西斯希特勒乘?C上臺，世界大?鹨挥|即發……在此後的?的?龋?趾捅^情緒籠罩著整??股市和美??
這次投?C之所以被人牢?，?因?樗?淞爽F代投?C狂?岬乃刑蒯纭Ｈ???督鹑诟母镌O想的??有力的支持，??造新奇跡的杠杆作用的發現以及公?推崇的新思潮的盛行，使?酚^主義情緒普遍流行。
?酚^是建立在?酚^能推??r格上?q的基礎之上的。接著就發生了崩?ⅰＨ??最終發現，那些一度被奉?樘觳诺娜耍?碛兄?乐氐闹橇偷赖氯毕荨１蝗四?已算是他??最好的結局，更多的?t是遭到公?的??烈指?，被投入監牢或者自?ⅰＴ?929年以及隨後的?啄暄Y，結局悲?K之人??瞪佟?
產生這一狀?r的原因在於與?睾偷摹?然也是共和黨的政府相關的政治、社?约敖??刃颉＿@一政府以喀?文•柯律治和他的?政部長安德?•W•梅隆?槭住??929年3月4日開始，赫伯特•胡佛取而代之?上了?統。
他??豐富，既是一??工程??，又是行政官?T和政治家。?⒔?0年後，羅奈?得•雷根的上臺再現了這一狀?r。這種?圈?K不完全是一種巧合。??際上，大多?嫡乒芡顿Y?I?栈?碛邢喈?可觀的?產?氖峦顿Y的人，在政治上都是共和黨人的?碥O。
他??自然而然地、也許是不可避免地要信任他??所支持的政客，信奉他??曾宣誓的宗旨，?K且相信因此?a生的??妗Ｒ鼓切┛此菩那橛??的人??相信在共和黨統治?r期，他????碛?o限多的新的發?致富的?C?翘?e容易的。
1929年是這?樱?987年“大崩?ⅰ敝耙彩沁@?印？梢??λ懈星榇嗳酢⑷菀纵p信的人，?o?其政?如何，都有提出忠告的必要。
這次投?C狂?岬牡谝??焦點?K不是出現在華?街，而是在佛羅里達，即20年代中期佛羅里達不?赢a的空前繁?s。
撇開由柯律治和梅隆??淼谋^情緒不?，佛羅里達的投資環境?o疑是誘人的。在許多人眼裏，與紐約或芝加哥相比，佛羅里達的投資?夂??在是一??耀眼的發現。又是杠杆作用：只需支付10%的現金就可?買土地。
每一次?置浪潮都?證了其自身的正確性，?K激發起下一???置浪潮。在1924～1925年間投?C最?岬?r期，大約???星期?r格就?蛏戏环l有必要?橐还P很快就可以??清的???哪?
?有?e的一些激發人興趣的推?恿Α?惶?蚀_的?y量，可供選?竦摹扒?钡仄ぞ嗨蚨??0至15英里遠。
有??著名的波士頓人叫查理斯•???，他的“投資?營”是以後?硗顿Y者手中流入的資金作?橄惹巴顿Y者的巨額紅利。他在距水域大約65英里的地方開闢了一?被稱?椤敖采?”的商品土地小?^，生意?常紅火。
於是他的做法?槿????效仿，以致鐵路支?不堪重?，不得不?袢〗\限制，其中包括有利於建築繁?s的建築材料。
1926年，不可避免的崩??砼R了。不?嗌?q的衝?粜枰a充新的主?以支?紊?q的局面，而新主??s越?碓缴佟Ｈ??都?先恐後地??D?钠渲薪饷?出?怼Ｄ?r，人??以一些外部的?K不完全合理的原因進行解?。
人???⑼?C崩?⒌呢?任?w咎於1926年秋?募永毡群Ｒu?淼???O其可怕的颶風，而不是投?C行?樽陨怼３汕先f的人因颶風侵襲而?o家可?w確是事??；於是崩?⒌呢?任就?耐?C者的金融幻覺轉移到上帝和?夂蛏砩稀Ｍ?r，?有一小部分?任被推到因受颶風的影?而遭錯誤?虻拇壬剖?I上。
《華?街雜誌》引用了沿海地?^某航空公司一位官?T的?說，他?尼缂渺讹Z風救?募t十字基金“?Ψ鹆_里達??淼某志玫奈：σ箪端盏降幕鸬难a??。”
“股票?r格已達到了某種持久的高峰狀?B”……
1928年，投?C?徂D移到了投資環境遠遠不如佛羅里達的曼哈頓地?^。
現在可以?砜纯醇~約證券交易所的情?r了。紐約證券交易所的股票?r格於1924年開始上?q。1925年仍呈上升??荩?926年稍有回落，很可能是?Ψ鹆_里達地產?I由繁?s而衰退的同步反??927年再度上升；到1928年，股市已同現????鸂?r完全??。
1929年春，?邦??湮?T??岩ㄟ^緊縮利率以抑制股?r暴?q，這一舉措使得市??r格稍有降低。中央銀行的行?颖豢醋魇墙??ネ说难萘?。?裆?I銀行??r的?裁查理斯•E•米切??淖陨砝婵?]，起而反?暨@一威脅。
他在一份?е?缀跚八从械陌谅呢???蟊碇羞@?犹岬剿你y行；我??認?槲??有?任防止金融市?霭l生任何可怕的危?C，這一?任遠比?邦??湮?T?娜魏尉婊蚱渌娜魏问虑槎几匾１匾?r，?裆?I銀行?⒁再J款抵消?邦??湮?T?贫ǖ娜魏我种拼胧＝Y果自然是?O令人?M意的：市?鲋匦禄钴S起?怼Ｔ谙募镜娜??月裏，?r格的增長幅度超過了以往所有年份發生的?v次令人難忘的增長幅度。
此?r，這一重大投?C事件?恼w上可以預?的而又?O不?こ５奶蒯纾呀?存在?K顯露出?怼?
?r格之所以上?q，是因?槟切??體投資者或私營投資?C??以及他??的???確信?r格呈上升??荩@一信念促使?r格更加高?q。
杠杆作用?O其有效，確??稱得上是那???r代的特殊的奇跡。“?邦發起人有限公司”( UFC)?傧碌姆忾]性投資基金?⒏隊?德曼、沙其司及其他許多?似的企?I因其具有發現和利用杠杆作用的才能而?名於世。
戈?德曼、沙其司發起了利用貸款投?C的狂?帷Ｂ?邦發起人?淖畛?00美元的投資發展到?碛?r值10?|美元的資產，可說是有史以?砀芨嗽碜畛錾倪\用。戈?德曼、沙其司貿易公司的股票是以每股104美元的?r格發行的，???月後?q至222。
50美元。到1932年暮春跌??。75美元。
??r控制?K推?油?C走向高潮的人，最著名的有加拿大的??瑟•W•卡頓；名字常常被弄錯的伯納德•E•司密斯；尤其出?的證券市?鼋?紀人米罕；?晌?ゴ蟮你y行?裁，其中?裆?I銀行的米切?至今仍被提及，另外一??是大通銀行的阿?伯特•H•威金；瑞典火柴大王、世界金融家、非凡的伊凡•克?格；?有最??艹龆毁F的?紀人理查•惠特尼，先?榧~約證券交易所的副?裁，不久出任?裁。
?λ??予以支援，同?r肩?著公?信任的是一群???W教授。他??使聽???確信正在發生的一切是完全符合成功的?代資本主義制度的?範的。這些?W術賢人中最值得沉痛?涯畹模且?大?W的?W文•費雪先生。
他也是那???r代最富有革新精神的???W家。和?年萬有引力的發現者牛頓一?樱约阂惨虮灸艿男n?蛹尤氲酵?C者的行列，相信?o?怎?佣家宰钫J真的?B度?Υ约赫诮??v的好運。1929年秋，他因其被?V泛??У囊??結?獲得了不朽的?望。
這一結?就是：“股票?r格已達到了某種持久的高峰狀?B。”
與之相呼?诠鸫?W、密歇根、俄亥俄州另有一種?酚^的看法，其中最著名的是一位年輕的普林斯頓???W家，名叫約瑟夫•S•???斯。
?股票?r格達到?峰?r，他發表了以下這段被?V泛引用的評?：
“成千上萬的人有一種共識，他???δ??妙?O了的市?觯醋C券交易所的評?r是股票的?r值至今尚未過高。”
他?補充??道：“那群自以?槁?明而有資格否定這些明智的大?判?嗟娜硕嫉侥睦锶チ?”
??0月21日“黑色的星期一”開始，一切都結束了……
自然有人?@些所謂的“明智的大?判?唷碧岢霎?議，而他???o一例外地不能逃?有力甚而猛烈的譴?。
保羅•M•華?堡本?硪恢笔撬诘哪???r代最可敬的金融家之一，但他?s說出了反?κ?龅脑?，於是格外受到譴?。另一???缀鹾退R名的羅??#8226;巴布森也和他遭遇相同。
巴布森是位統??W家，他?υ缒昝?白院商m“鬱金香球莖大恐慌”以?淼氖澜缤?C事件頗有心得。1929年9月5日這天，這位波士頓統??W家在?日的金融家午餐?险f：“我重複去年和前年這???r候所說的?，一?鍪?霰?⑦t早要?砼R。
”
??罂只诺谋尘?
1。背景：
（1） ?馉?的影?
（2） 供過於求
（3） 關?保護政策
2。發生
（1）?r間：1929~1932（達高峰）
（2）原因：美?~約華?街股市崩盤
（3）?U散：股市→工?I→金融?I→農?I
美??W洲→全世界
（4）危?C
A。
失?I人口?多
B。??刨H值：以利?出
C。關?壁?荆悍乐馆?出
3。解?Q方式：
（1）英、美、法：??绞?
A。??π酆?
B。市?龃?
C。
殖民地
★1933年羅斯福?選美??統→推行『新政』
新政?热荩汗苤平鹑凇⑴d辦各種公共工程、??行一連串長期性的?????、建立社?＠贫?
（2）德、義、日：走向???裁。收起
