财政部将发行记账式(九期)国债(
财政部今日招标发行20年期固定利率附息债券，发行规模为300亿
财政部今日跨市场招标发行2006年记账式（九期）国债，期限20年，发行规模为300亿。在央行刚刚上调准备金率的弱市环境中，资产配置压力是推动投资者参加本期债券投标的主要原因，预计此次招标收益率落在［3。 57%，3。62%］区间。
调控决心坚定 力度温和
从4月28日加息到6月16日存款准备金率上调不到两个月内，仅央行就进行了两次“窗口指导”、两次定向票据等多次引导。如此一波接一波紧缩政策出台，何不将某一政策工具加大力度一次到位，以免市场天天担心哪一天又有什么紧缩政策出台，以便市场形成稳定的预期？
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财政部今日招标发行20年期固定利率附息债券，发行规模为300亿
财政部今日跨市场招标发行2006年记账式（九期）国债，期限20年，发行规模为300亿。在央行刚刚上调准备金率的弱市环境中，资产配置压力是推动投资者参加本期债券投标的主要原因，预计此次招标收益率落在［3。
57%，3。62%］区间。
调控决心坚定 力度温和
从4月28日加息到6月16日存款准备金率上调不到两个月内，仅央行就进行了两次“窗口指导”、两次定向票据等多次引导。如此一波接一波紧缩政策出台，何不将某一政策工具加大力度一次到位，以免市场天天担心哪一天又有什么紧缩政策出台，以便市场形成稳定的预期？
经济增长方式转变的长期性和投资主体对利率不敏感性，决定我国宏观调控并未完全走出“一抓就死，一放就乱”的困局，这就从根本上决定了，宏观调控将是一个长期、复杂的过程，也是政府紧缩政策频繁出手、但力度温和的重要原因。
宏观经济复杂性决定了调控不能依赖某一种工具，也不能只靠市场手段或行政手段，必须将各种工具灵活运用，有机结合，针对性的进行局部调节。
从五月份金融数据来看，贷款数据虽然同比处在历史高位，但环比已是连续三个月下降，显示前段实施的调控政策发挥了一定的作用，而且，“巨斧”横空出世，实际上心理意义深远，因此，短期内在宏观政策层面再一度紧缩可能性不大。
央行操作主动性增强
流动性过剩是近年来困扰商业银行和管理层重大问题，作为性质不同两种机构，其动机也就迥异。央行选择公开市场操作，被动地对冲过多的流动性，以免货币信贷过快增长；商业银行为了股东回报并未将“窗口指导”精神进行深入的贯彻，依然快速放贷。
但经过两次定向票据“点击”后，似乎明白在与央行博弈中选择对抗的危害性，因此，预计后期商业银行对央行公开市场操作表现比以往任何时候都要积极。商业银行积极表现似乎在央票招标上就有所体现，6月19日一年期06农发06招标结果为2。
80%，加上手续费实际有2。85%，周二央票招标结果出来为2。5746%，实际相差28个BP，并没有盲目地追高利率。
二级市场波澜不惊
根据准备率调整前后收益率比较，国债金融债收益率发生变化主要在10年以下品种，其中以短期调整相对明显，3年期以下品种收益前后上升约有10个基点，3年以上10年以下品种调整约为7个基点，超长端缺乏依据，无法比较。
债市波动程度明显小于2004年存款准备率调整债券反应。究其原因，此次存款准备金政策出台，是预期之中，意料之外。预期之中是指五月份金融数据出台，市场紧缩预期加重，意料之外是指存款准备金率上调发生在定向票据发行后的三天，让市场始料不及。
目前股市恢复了融资功能，在长期走好的预期下，投机资金不断流入股市。仅中国国际一只小盘股居然冻结了2000多亿资金，近期航母级中行大盘股将要发行，市场推测将要冻结7000到10000亿资金。
而且7月5日执行新的存款准备金率，因此，短期内，在众多分流资金作用下，市场流动性将会出现暂时的紧张。
市场已走出低利率时代
自去年7月21日以来，央行用低利率政策以阻挡热钱进攻，为汇改创造条件，但长期低利率政策可能加剧楼市等市场的泡沫滋生。
这些问题已引起政府部门高度重视，并出台了相关政策措施，在这些措施作用下，货币市场利率较年前有了大幅上升，一年期央票利率在从年初的1。9%左右上升到目前2。57%水平，R007相应地由1。5%左右上升至目前的2。
13%，金融机构贷款利率也上调了27个基点。人民币汇率弹性显著增强，与国际主要货币之间汇率联动关系明显，有利于利率上升。因此目前市场已走出低利率时代。
目前二级市场上类似于本期债券的活跃债券不多，交易所010504近期成交在3。
61%左右。在市场发生重大改变，投资者观望气氛再度浓重的情况下，资产配置压力是推动投资者参加本期债券投标主要原因，但国债超长债发行频率不大，一些寿险机构、养老基金等机构存在刚性需求，仍会积极介入本次债券，综合考虑，收益率会落在区间［3。
57%，3。62%］。
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