债券型基金的收益怎么样呢？

债券型开放式基金投资有什么好见建议？

一、 重要提示 　　华宝兴业基金管理公司董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 　　本基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2005年7月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 　　华宝兴业基金管理公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 　　本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。 　　本报告期起始日期为200...全部

  一、 重要提示 　　华宝兴业基金管理公司董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 　　本基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2005年7月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
   　　华宝兴业基金管理公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。 　　本基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
   　　本报告期起始日期为2005年4月1日，截止日期为2005年6月30日。 　　本报告中有关财务资料未经审计。 　　二、 基金产品概况 　　1、 基金运作方式 　　华宝兴业宝康系列开放式证券投资基金为契约型开放式基金。
   　　该系列基金目前由风险收益特征不同、投资策略和目标不同的宝康消费品证券投资基金、宝康灵活配置证券投资基金和宝康债券投资基金等三只基金构成，每只基金彼此独立，通过低费率而且高效率的相互转换构成一个有机的基金体系。
   　　该基金存续期限为永久存续。 　　2、 基金管理人、托管人及基金成立日期 　　华宝兴业宝康系列证券投资基金管理人为华宝兴业基金管理有限公司，托管人为中国建设银行股份有限公司，2003年7月11日募集结束并于2003年7月15日正式成立。
   　　3、 三只基金的名称、简称、交易代码、本报告期末基金份额总额列表如下： 　　基金名称 简称 交易代码 期末基金份额总额（份） 　　宝康消费品证券投资基金 宝康消费品 240001 1,450,290,050。
  90 　　宝康灵活配置证券投资基金 宝康灵活配置 240002 1,060,045,514。11 　　宝康债券投资基金 宝康债券 240003 544,630,216。37 　　4、 宝康消费品证券投资基金投资目标、投资策略、业绩比较基准 　　投资目标：分享我国全面建设小康社会过程中消费品各相关行业的稳步成长；为基金持有人谋求长期稳定回报。
   　　投资策略：本基金看好消费品的发展前景，长期持有消费品组合，并注重资产在其各相关行业的配置，适当进行时机选择。 　　在正常的市场情况下，本基金的股票投资比例范围为基金资产净值的50%－75%；债券为20%－45%，现金比例在5%以上。
  在极端情况下，比如市场投机气氛浓烈、系统性风险急剧增加时，投资比例可作一定调整，但在10个工作日内，投资比例将恢复正常水平。 　　(1)股票投资策略：注重资产在消费品各相关行业的资产配置，以长期持有为主，适当进行时机选择，优化组合。
   　　注重资产在消费品各相关行业的配置 　　主要采用自上而下的方法：本基金的研究人员对国际国内经济形势、各行业的景气程度作出判断，挑选出处于成长阶段的消费品子行业作为投资重点。 　　消费品具有良好的增长前景，对于精选出来的个股，我们将坚持长期持有的策略 　　精选个股主要采用股票选择流程与自下而上的方法：根据消费品股票综合评级系统对备选库股票进行评级排序。
  研究员研究公司的公开信息，从中寻找行业内业绩较好、有发展前景、价值被低估的公司，投资管理人员也根据股票市场表现提出建议，在此基础上，研究员对其中最有价值的一些公司进行实地调研，了解其治理机制、管理层和产品等方面的情况。
  对于这些精选出来的个股，我们将结合市场情况，采用长期持有的策略。 　　同时，我国证券市场具有新兴加转轨的特点，大幅波动的可能性依然存在，所以我们将依据市场判断和政策分析，适当采用时机选择策略，以优化组合表现。
   　　（2）债券投资策略主要采用消极防御策略和积极主动投资策略相结合的投资策略。 　　部分债券采用消极防御策略；部分债券投资采取积极主动投资策略，通过预测利率变动和行业利差变化并调整相应投资组合获取潜在高额收益。
   　　本基金采用的分析方法为历史数据分析法和情景分析法；研究和调研的重点放在宏观经济形势和财政、货币政策，预测利率变动趋势以及发债公司的信用评估等方面 　　本基金采取自上而下的投资决策与自下而上的个券选择相结合的投资管理程序，包括三个层次：对市场利率分析、预测；债券资产配置及相应的技术手段；个券选择。
   　　业绩比较基准：上证180指数和深证100指数的复合指数×80%+中信全债指数×20%。 　　复合指数＝（上证180流通市值／成分指数总流通市值）× 上证180指数＋（深圳100流通市值／成分指数总流通市值）×深证100指数 　　成分指数总流通市值＝上证180流通市值＋深圳100流通市值 　　5、 宝康灵活配置证券投资基金投资目标、投资策略、业绩比较基准 　　投资目标：规避系统风险，降低投资组合波动性，提高投资组合的长期报酬。
   　　投资策略：采用资产灵活配置策略，以债券投资为基础，并把握股市重大投资机会，获取超额回报，同时执行严格的投资制度和风险控制制度。 　　本基金通过量化辅助工具及研究支持，结合自身的市场研判，对相关资产类别的预期收益进行动态监控，在一定阶段可显著改变资产配置比例。
  同时通过仓位与时间的二维管理，控制风险，增强盈利。 　　债券投资采取稳健的投资策略，所构建的投资组合将跟踪市场久期，并根据市场利率预期变动主动调整，使组合久期适度偏离。股票投资方面，以指数化投资分散非系统风险，增强流动性，并通过三层复合保障措施严格控制其投资风险：只有当股票投资时机预警系统发出买卖股票提示时，才开始考虑或进行股票市场指数化投资；同时通过仓位与时间的二维管理，控制持有高风险资产的时间；并以风险预算管理为"安全气囊"确保基金本金安全，追求卓越回报。
   　　基金组合投资的基本范围为：债券20%-90%；股票 5%-75%；现金5%以上。 　　业绩比较基准：65%中信全债指数+35%上证180指数和深圳100指数的复合指数。 　　复合指数＝（上证180流通市值／成分指数总流通市值）× 上证180指数＋（深圳100流通市值／成分指数总流通市值）×深证100指数 　　成分指数总流通市值＝上证180流通市值＋深圳100流通市值 　　6、 宝康债券投资基金投资目标、投资策略、业绩比较基准 　　投资目标：在保持投资组合低风险和充分流动性的前提下，确保基金资产安全及追求资产长期稳定增值。
   　　投资策略：本基金将采用类属配置、久期偏离、收益率曲线配置和特定券种选择等积极投资策略，并把握市场创新机会。 　　（1）类属配置包括现金、各市场债券及各债券种类间的配置 　　主要根据各类属相对投资价值确定，增持相对低估、预期价格上升的类属，减持相对高估、预期价格下跌的类属，从而取得较高的回报。
   　　（2）久期偏离 　　久期是衡量利率敏感性的一个指标，如果预期利率下降，则应增加组合久期，如预期利率上升，则应减小组合久期，以规避债券价格下跌的风险。该策略的关键是对未来利率走向的预测。
   　　（3）收益率曲线配置 　　收益率曲线展示了收益与期限的关系，收益率曲线的形状随时间而变化。收益率曲线配置策略是以对债券收益率曲线形状变动的预期为依据建立组合头寸，可以采用集中策略、两端策略和梯形策略等，在长期、中期和短期债券间进行配置，以从长、中、短期债券的相对价格变化中获利。
   　　（4）特定券种选择 　　针对特定的企业债（含可转债）采用逐个分析的方法，具体分析指标包括：经营分析、信用分析、收益率分析、税赋分析等，挖掘特定券种的投资价值。 　　（5）把握市场创新机会 　　近期债券市场转型的具体内容包括：利率市场化；交易主体结构逐步改善；交易品种创新，如贴现债券、本息分离债等相继面市，为未来推出利率互换（Swaps）等衍生工具创造条件；债券发行方式与交易方式的创新，美国式利率招标以及银行间债券市场悄然开展的远期利率交易，使将来推出利率期货交易成为可能。
   　　业绩比较基准：中信全债指数。 　　三、基金主要财务指标和基金净值表现 　　本系列基金自2005年4月1日至2005年6月30日主要财务数据和基金净值表现如下。 　　１、 宝康消费品证券投资基金 　　（1） 主要会计数据和财务指标 　　单位：人民币元 　　基金本期净收益 基金份额本期净收益 期末基金资产净值 期末基金份额净值 　　13,594,862。
  04 0。0096 1,516,011,165。56 1。0453 　　（2） 净值增长率与同期比较基准收益率比较: 　　阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④ 　　过去3个月 0。
  07% 1。28% -5。25% 1。42% 5。32% -0。14% 　　（3） 基金累计净值增长率与比较基准收益率走势对比: 　　２、 宝康灵活配置证券投资基金 　　（1） 主要会计数据和财务指标 　　单位：人民币元 　　基金本期净收益 基金份额本期净收益 期末基金资产净值 期末基金份额净值 　　-3,220,625。
  98 -0。0031 1,018,610,245。13 0。9609 　　（2） 净值增长率与同期比较基准收益率比较: 　　阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④ 　　过去3个月 -4。
  21% 1。31% 0。21% 0。62% -4。42% 0。69% 　　（3） 基金累计净值增长率与比较基准收益率走势对比: 　　３、 宝康债券投资基金 　　（1） 主要会计数据和财务指标 　　单位：人民币元 　　基金本期净收益 基金份额本期净收益 期末基金资产净值 期末基金份额净值 　　12,731,609。
  68 0。0225 565,035,223。83 1。0375 　　（2） 净值增长率与同期比较基准收益率比较: 　　阶段 净值增长率① 净值增长率标准差② 业绩比较基准收益率③ 业绩比较基准收益率标准差④ ①－③ ②－④ 　　过去3个月 1。
  17% 0。31% 4。40% 0。11% -3。23% 0。20% 　　（3） 基金累计净值增长率与比较基准收益率走势对比: 　　按照基金契约的约定，自基金成立日期的6个月内达到规定的资产组合，截至2004年1月15日，本系列基金的各基金均达到契约规定的资产配置比例。
   　　所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用（例如基金的申购赎回费、基金转换费等），计入费用后实际收益水平要低于所列数字。 　　四、基金管理人报告 　　（一） 宝康消费品证券投资基金 　　１、 基金经理简介 　　栾杰先生，上海财经大学研究生毕业。
  曾任海南港澳资讯产业有限公司研究员，华宝信托投资有限责任公司高级研究员，投资管理部副总经理。2003年初加入华宝兴业基金管理有限公司，任投资管理部总经理，同年7月起任宝康消费品基金经理。 　　２、 基金遵规守信情况说明 　　本报告期内，本基金管理人遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、《华宝兴业宝康系列开放式证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定、监管部门的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制投资风险的基础上，为基金持有人谋取最大利益，没有损害基金持有人利益的行为。
   　　由于债市的系统性风险和申购引起的基金资产规模变化，宝康系列基金的三个子基金均在短期内出现过政府债券投资比例不足20％或证券投资比例不足80％的情况。但发生此类情况后均在合理期限内得到调整，没有给投资者带来额外的风险或损失。
   　　３、 投资策略和业绩表现回顾 　　二季度上证指数继续快速下跌，尤其是5、6月份核心资产遭受打击，不少基金重仓股跌幅很大。 　　5月份开始的股权分置改革虽然将在制度层面改变市场，提升市场整体投资价值。
  但短期内打乱原有估值体系与投资行为，机构投资者的"寻宝"行为加剧核心资产的下跌与预期高对价公司的上涨，真正价值投资者在此阶段承受压力。 　　宏观经济的见顶回落令大宗商品价格（石油与铜价格出外）与周期类股价均遭重挫。
  本基金在吸取一季度的教训上，二季度对组合做出适当调整，卖出基本面或行业出现不利变化的公司，增持稳定类及估值具备吸引力的公司，调整结果理想。同时由于本基金以持有消费类资产为主，几乎没有任何周期类资产，本期净值表现好于一季度。
   　　我们对于三季度整体投资环境持谨慎乐观的态度。宏观经济回落与政策作多的博弈，使市场进入僵持的可能性较大，市场虽有进一步创出新低的可能但持续下跌的可能亦很小。宏观经济回落会使我们不断听到放缓、回落、下滑、跌价、甚至亏损等字眼，但是我们认为周期类公司估值已经部分提前反应，若在上述字眼的刺激下进一步下跌存在阶段性反弹机会。
  稳定类资产收入与利润有能力保持持续稳定的增长，尤其部分稀缺类稳定性品种估值合理，仍存一定上涨动力。 　　（二） 宝康灵活配置证券投资基金 　　１、 基金经理简介 　　魏东先生，毕业于复旦大学经济学院，获硕士学位。
  1997年至2002年，曾经在平安证券公司、国信证券有限责任公司和深圳市深投科技创业投资有限公司从事证券研究工作和资产管理等工作。2003年初加入华宝兴业基金管理有限公司，曾任交易部总经理，2004年5月起任宝康灵活配置基金经理。
   　　２、 基金遵规守信情况说明 　　本报告期内，本基金管理人遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、《华宝兴业宝康系列开放式证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定、监管部门的相关规定，依照诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在控制投资风险的基础上，为基金持有人谋取最大利益，没有损害基金持有人利益的行为。
   　　由于债市的系统性风险和申购引起的基金资产规模变化，宝康系列基金的三个子基金均在短期内出现过政府债券投资比例不足20％或证券投资比例不足80％的情况。但发生此类情况后均在合理期限内得到调整，没有给投资者带来额外的风险或损失。
   　　３、 投资策略和业绩表现回顾 　　虽然在一季度末本基金仓位相对较低，但二季度由于对形势的误判，本基金显著增加了股票类资产的持仓水平，这导致基金资产在二季度大盘大幅下滑的过程中受到了较大损失，特别是基金所增加的指数类股票资产。
  基金二季度增强的股票品种主要仍然偏重于稳定类资产，如医药、家电、造纸等，此类股票资产二季度则明显跑赢大盘。 　　二季度虽然在选时上存在一定失误，但从另一方面理解，二季度的行情又恰恰再次证明选时始终是本基金投资最重要和有效的策略之一，从事后来看，不少在一季度为基金所广为看好的个股在二季度大盘下跌过程中并没有什么优势，甚至跌幅较大。
  因此，时机选择仍将是本基金所坚持的最主要策略。 　　我们认为目前市场上已经有相当部分上市公司经过前期的大幅下跌，估值水平即使以国际视野来看也已经具有较强的吸引力，如果再考虑到对价的因素，不少公司已经相当"抵"买。
  我们认为在目前市场这一估值水平，同时考虑到政府鲜明的支持态度，现在市场已经处于底部区域，下一阶段我们将根据这一判断进行仓位调整和操作。 。收起